8大券商机构最新评级推荐牛股
来源：中金在线/股票编辑部
时间：2008-11-07 15:24:25 我要评论
天相投顾6日评级一览
天相投顾：维持军工航天板块“中性”评级
天相投顾11月6日发布投资报告，针对新中航工业集团11月8日将正式挂牌，维持军工航天板块“中性”评级。
新组建的中国航空工业集团公司的组建方案和章程已经国务院正式批准，相关注册手续也已完成，将于11月8日在北京举行挂牌仪式。集团公司设有防务、运输机、发动机、直升机、机载设备与系统、通用飞机、航空研究、飞行试验、贸易物流、资产管理等10大产业板块，下辖近200家子公司、有20多家上市公司，拥有总资产2900多亿元，员工近40万。
天相投顾指出，新中航组建后将实现一二航资产的优化配置，消除繁冗资产，推动子公司相互参股整体上市，最大限度的利用资本市场筹集资金。并融入区域经济圈，将直升机总部落户天津，通用飞机总部落户珠海，航空发动机总部落户上海。目前中航旗下上市公司为：隶属于中国航空工业第一集团公司的中航光电(002179.SZ)、成飞集成(002190.SZ)、西飞国际(000768.SZ)、中航精机(002013.SZ)、力源液压(600765.SH)、贵航股份(600523.SH)、S吉生化(600893.SH)。隶属于中国航空工业第二集团公司的中航科工(02357.HK)、哈飞股份(600038.SH)、洪都航空(600316.SH)、东安动力(600178.SH)、成发科技(600391.SH)等。
天相投顾认为新中航成立后会通过将集团内部优质资产注入相关上市公司的途径，加速军工资产资本化的进程。但是由于目前军工航天板块市盈率偏高，天相投顾维持对该板块“中性”评级。
天相投顾：维持证券行业“中性”评级
天相投顾11月6日发布投资报告，针对融资融券第2次联网测试将于11月8日进行，维持证券行业“中性”评级。
媒体报道，参加首次融资融券联网测试的11家券商昨日(5日)均收到监管部门通知，将于11月8日再次参加二次业内联网测试。11月8日的测试除了包括模拟交易以及结算、交割、交易等相关业务步骤外，可能还将对首次测试出现的问题进行二次测试。
虽然《证券公司业务范围审批暂行规定》12月1日实施后，券商将可正式申请融资融券业务资格，但由于具体细节尚未公布，因此天相投顾认为融资融券业务短期内尚难成行。
从净资本规模、合规经营状况和风险控制能力等方面来看，天相投顾认为上市券商中，中信证券(600030.SH)和海通证券(600837.SH)有望成为融资融券业务的首批试点单位，如果该业务于08年底正式推出的话，预计将分别增厚两家公司09年EPS 0.09元和0.06元。
天相投顾指出，证券行业周期性较强，券商对传统业务依赖较重，近期股指连续下挫、成交额不断萎缩，而新业务短期内尚难以改善券商盈利模式，天相投顾仍然维持证券行业“中性”投资评级。个股投资机会把握方面，建议重点关注中信证券，维持公司“增持”投资评级；而海通证券由于存在“小非”解禁、估值偏高因素，维持公司“中性”投资评级，短期建议投资者回避。
天相投顾：维持中国神华、中煤能源、大同煤业“增持”评级
天相投顾11月6日发布投资报告，维持中国神华(601088.SH)、中煤能源(601898.SH)、大同煤业(601001.SH)“增持”评级。
媒体报道，伴随着国有地方及乡镇煤矿开始减产，煤炭市场的调整也越发明显。11月5日，秦皇岛煤价每吨大幅下挫40元左右，成为单周降幅最大一周。与此同时，全国煤炭产运销同步萎缩，市场下行调整无可避免。这也使得明年煤炭长协合同价涨幅变得扑朔迷离。
天相投顾表示，下游需求持续低迷，短期内难有好转的迹象，市场价格下降已经难以避免，而国家对小煤矿整治、以及煤矿的限产将难以阻止煤炭价格下跌趋势。虽然煤炭需求下降，市场价格逐步走低，但目前煤炭市场价格与合同价格仍有较大的差距，中国神华动力煤离岸价为419元/吨，而市场价为900元/吨，相差一倍以上。其他企业情况也类似，因此09年长约合同煤价格仍有上涨的空间。天相投顾继续看好经营稳定、合同煤占比较大的中国神华、中煤能源、大同煤业，维持“增持”的投资评级。
天相投顾：维持有色行业“中性”评级
天相投顾11月6日发布投资报告，维持有色行业整体“中性”的投资评级。
天相投顾指出，截至到目前，长江市场现货铜、铅、锌、铝、锡、镍等基本金属价格四季度(08年10月-目前)已经环比下跌了35.45%、22.33%、28.82%、22.25%、23.38%、34.82%，多数金属价格已超过了企业生产的成本价，开工生产即意味着亏损。众多冶炼企业已经开始减产应对价格暴跌，目前已经宣布减产或已经实质性减产的企业包括：中国铝业(601600.SH)、金马集团(000602.SZ)、云南铜业(000878.SZ)、铜陵有色(000630.SZ)、罗平锌电(002114.SZ)、贵研铂业(600459.SH)、锡业股份(000960.SZ)等。随着金属价格持续在低位震荡，将会有更多的企业加入到减产的行列中。
天相投顾表示，造成有色金属价格自08年10月以来暴跌的主要原因有三个：第一、下游需求疲软，受全球经济放缓的影响，有色金属的主要下游行业包括建筑、电力、汽车等的需求增速普遍下降；第二、新建产能的释放，收益于06、07年有色金属价格快速上涨的影响，很多冶炼项目上马，这些产能到08年逐渐释放，导致供给过剩；第三、金融危机的影响，由于铜铝锌铅锡镍均是可以在商品市场上交易的大宗商品，投机资本的炒作力量不容忽视，07年有色金属价格的快速上涨在相当程度上是炒作资本的力量，随着金融资产泡沫的破灭，有色金属价格开始向理性回归。
天相投顾近期发布的有色行业三季报综述显示，08年前三季度全行业净利润同比下降30%。天相投顾的判断是，在下游需求出现明显改善之前，行业的全面减产难以支撑价格的大幅反弹，基本金属价格在09年中期之前仍将在低位震荡，之后可能开始缓慢回升。08年4季度有色金属全行业的业绩较三季度将进一步恶化，天相投顾继续维持有色行业整体“中性”的投资评级。 天相投顾：维持西仪股份“中性”评级
天相投顾11月6日发布投资报告，针对西仪股份(002265.SZ)今日发布关于其他工业产品生产线技改项目立项的公告，维持该股“中性”评级。
公告称，公司的军品生产线技术改造项目获得国家有关部门批复，原则同意固定资产投资3,960万元，资金来源为中央预算内基本建设投资2,376万元，其余部分为企业自筹。该项目属于公司上市募集资金投入项目之一军品技术改造项目的部分内容。公司后续还需编制项目可行性研究报告报国家有关部门批准。
2007年，机床零部件及其他机械产品、发动机连杆产品、军品分别占公司主营业务收入比重的38.19%、37.70%、25.39%。天相投顾认为，军品在公司主营业务中所占的比重相对较低，但是毛利率相对较高，收益相对稳定。天相投顾预计，项目获批的可能性较大，预计将给公司带来更加稳定的收益。
天相投顾维持08、09年EPS分别为0.112元、0.127元，动态市盈率分别为40.74倍、36.07倍，维持“中性”的投资评级。天相投顾指出需要注意的风险因素包括：市场风险、原材料价格波动风险、汽车行业增速继续下滑导致的产品滞销风险、军品采购量下降风险和宏观经济风险。
天相投顾：维持中国铁建“增持”评级
天相投顾11月6日发布投资报告，针对中国铁建(601186.SH)今日公布关于尼日利亚铁路现代化项目进展情况的补充公告和对外担保公告，维持该股“增持”评级。
公告称，公司在该项目中已到2.5亿美元预付款并完成前期勘察设计等工作，其间不存在垫资施工的情况。公司同时表示，目前在安哥拉、土耳其等三十多个国家和地区的其他项目进展顺利，均为预付款施工，不存在工程费用无法收回的风险。由于该项目尚处于前期准备阶段，未列入公司本年度营业收入预算，因此该项目的暂时停工对公司08年营业收入没有影响。
天相投顾指出，尼日利亚现代化铁路建设项目合同总额83亿美元，按最新汇率计算，折合人民币约568亿元，约占公司截至2008年9月30日止待完成合同额的13.85%，占海外待完成合同额42.4%。由于业主方发生变化，合同范围需要重新界定，约需3个月的时间，但中止的可能性较小。
天相投顾认为公司目前合同储备丰富，截至三季度末，未完成合同额4,092亿元，是2007年全年营业收入的2.3倍，其中海外待完工合同额1,340亿元。该事件不会影响公司持续经营能力，也不会影响海外工程业务的拓展。天相投顾暂不调整盈利预测，维持对公司2008、2009年EPS为0.34元、0.45元的预测，看好铁路建设行业未来的发展，维持“增持”评级。
天相投顾：维持金风科技“增持”评级
天相投顾11月6日发布投资报告，针对金风科技(002202.SZ)今日公布关于全资子公司北京天润新能投资有限公司与碧辟可替代能源国际有限公司终止合作的公告，维持该股“增持”评级。
公告称，由于BP集团战略发生变化，已决定停止其在亚洲的风电业务，相应终止08年1月18日与金风科技全资子公司北京天润签订的风电开发合作协议。
之前双方所签协议主要内容包括：将北京天润全资子公司达茂天润转型为一家中外合资公司(北京天润占51%，BP占49%)，以其为投资主体、分三期开发内蒙古达茂风电项目，合计总容量为148.5MW(预计2009年2月可完成项目建设)。天相投顾认为，此次因对方战略变化导致合作协议的终止，短期内公司如不能顺利寻找到下一个合作伙伴，会顺延公司风机销售收入的确认(约占我们预计公司08、09年风机销售量的4.59%)；但长期而言，公司作为国内最有实力开创风力发电系统方案这一盈利模式的供应商(而不仅仅是风机制造商)，风电场的BOT(建设―运营―转让)模式将有助于带动公司风机销售并提升盈利能力。
天相投顾认为，在原材料价格高位回落及兆瓦级风机零部件配套条件逐步完善的趋势下，公司急需提升兆瓦级风机的盈利能力，以便在享受行业高度景气的同时实现利润的同步增长。截至目前，公司待执行与中标订单合计约3,355MW，为公司07年风机销量的4.43倍，约占天相投顾预计公司2008-2010年合计风机总销量的60%；公司订单储备充足，未来快速增长依然可期。天相投顾预计公司2008-2010年实现每股收益分别为0.81元、1.23元、1.68元，对应动态市盈率为20倍、13倍、10倍，维持“增持”投资评级。 天相投顾：维持江南高纤“中性”评级
天相投顾11月6日发布投资报告，针对江南高纤(600527.SH)今日公布关于增发募集资金项目延期投产公告，维持该股“中性”评级。
公司今日公告称，增发募投项目，年产8万吨复合短纤维项目原计划于08年9月底陆续投产，但是由于设备供应商交货将延期，因此投产日期推迟到09年3月。
在原先的盈利预测中考虑8万吨项目对08年贡献时较为谨慎，因此项目的延期投产对天相投顾的盈利预测几乎没有影响。该项目是公司未来收入、利润增长的重要支撑，其中年产5万吨的ES纤维主要用于一次性卫生用品，目前国内较低的一次性卫生用品渗透率应该能够保证公司产品的产销率。
天相投顾维持公司08-10年0.22元、0.28元和0.34元的盈利预测，对应的动态市盈率分别为14倍、11倍和9倍，维持公司“中性”投资评级。
天相投顾：维持长安汽车“中性”评级
天相投顾11月6日发布投资报告，针对长安汽车(000625.SZ)今日公布2008年10月份产、销快报，维持该股“中性”评级。
公告显示，2008年1-10月份，累计生产65.27万辆，销售63.92万辆，产销率为97.93%；其中，长安福特马自达汽车和长安铃木分别实现销售17.52万辆、10.70万辆，分别同比增长2.69%、25.39%。10月份，长安福特马自达和长安铃木分别环比下降1.68%和34.83%。
作为公司最主要的收益来源，长安福特马自达汽车的累计销量增速继续保持下滑态势。天相投顾认为，长安福特马自达汽车累计销量增速下滑有两个原因：(1)汽车行业增速周期性下滑；(2)公司产品所属的细分市场竞争激烈，产品差异化等方面仍有待加强。长安铃木的销量环比大幅下降的主要原因可能在于该细分市场的需求弹性受财富缩水的影响较大，消费者信心不足引起的需求大幅下降。
天相投顾维持08、09年的EPS分别为0.180元、0.226元，动态市盈率分别为20.42、16.26倍，维持“中性”的投资评级。天相投顾指应当注意的风险因素有：市场风险、宏观经济风险、行业增速下滑导致的需求下降风险、自主研发导致的不确定性风险和重大资产重组导致的不确定性风险。
天相投顾：维持中天科技“增持”评级
天相投顾11月6日发布投资报告，针对中天科技(600522.SH)今日公布对外投资公告，维持该股“增持”评级。
江苏中天科技股份有限公司(中天科技股份)与江苏中天科技投资管理有限公司(中天科技投资)签署协议，拟对中天科技海缆共同追加投资10000万元，其中中天科技股份出资6000万元，中天科技投资出资4000 万元。本次增资后，中天科技海缆的注册资本为15000万元，其中中天科技股份出资9000万元，占总资本的60%，中天科技投资出资6000万元，占总资本的40％，持股比例不变。
天相投顾表示，中天科技在国内海底光缆业务方面具有绝对领先优势，占据国内海缆市场70%市场份额。目前公司正在积极向深海海缆俱乐部进军，预计在2009年-2010年在深海海缆方面取得成功，该业务也将是公司未来的主要利润增长点。此次“增资”迎合了公司深海海缆发展战略。天相投顾维持公司2008-2010年每股收益分别为0.50元、0.64元、0.78元的盈利预测，维持对公司的“增持”评级。
天相投顾：维持东风汽车“中性”评级
天相投顾11月6日发布投资报告，针对东风汽车(600006.SH)今日发布2008年10月份主营产品销售数据快报，维持该股“中性”评级。
公告称，公司1-10月份累计实现汽车销售14.7万辆，同比增长16.39%。其中轻卡实现销售11.18万辆，同比增长16.70%；SUV实现销售1.11万辆，同比增长10.90%；客车及客车底盘销量增长14.64%；发动机销量增长32.93%。
天相投顾指出，1-9月，公司整车销量同比增长18.50%；发动机销量同比增长39.10%。而1-10月这两个数据分别为16.39%、32.93%；从中可以看出10月份单月公司汽车、发动机销量增速放缓。
轻卡、SUV和东风康明斯发动机是公司的三大块业务，天相投顾预计上述产品增速面临进一步下滑的可能。天相投顾维持对公司08、09年EPS分别为0.23元、0.26元的盈利预测，动态P/E分别为10.8倍、9.6倍，维持对公司的“中性”评级。 天相投顾：维持卫士通“增持”评级
天相投顾11月6日发布投资报告，针对卫士通(002268.SZ)今日发布关于网下配售股票上市流通的提示性公告，维持该股“增持”评级。
公司发布公告，IPO时网下配售的340万股限售股将于2008年11月11日上市流通，届时公司的流通股本将增至1,700万股，占其总股本的27.55%。
天相投顾指出，公司主要从事信息安全设备类产品、系统类产品的生产与销售，同时公司还承接了部分安全集成服务业务。公司IPO募集资金约1.47亿元，主要投向“一Key通”综合安全防护系统、电子政务安全信息交换系统，以及金融安全综合防护系统等项目的升级和改造。
公司IPO发行价格为12.12元，当前股价的溢价幅度相对有限，且股价由最高点开始的累计跌幅已经达到52.13%，同时考虑到公司三季报经营业绩符合市场预期，天相投顾认为公司股东减持的动力并不强。
天相投顾预测公司2008-2010年的EPS分别为0.64元、0.86元和1.10元，相应的动态市盈率分别为20倍、15倍和12倍。鉴于公司在信息加密领域具备的核心优势以及在高端领域中市场占有率长期稳定，维持公司 “增持”的投资评级。
国泰君安6日评级一览
国泰君安：维持载货汽车及客车行业"增持"评级
国泰君安11月6日发布投资报告，维持对载货汽车及客车行业"增持"的投资评级不变，同时维持对乘用车及汽车零部件行业"中性"的投资评级不变。
国泰君安表示，美国次贷危机不是引起2008 年第三季度中国汽车产销突然下滑的根源。为配合北京奥运会/残奥会而于2008 年7 月20 日在主要主办城市开始施行的跨度达三个月的道路车辆限行以及相关产业临时性停产等措施是引发此次汽车业产销突然下滑的主要原因。而且未来如果全国各主要城市在"节能减排"的名义下纷纷推行汽车分时限行，那么对于中国汽车，特别是乘用车而言将是"灾难"的开始。对通过汽车来拉动内需，特别是消费需求更是极大的压制。
国泰君安认为，如果10 月份乃至第四季度汽车业的产销能够恢复到去年同期之上的水平，而且产销率也继续保持在97%以上，那么2008 年中国汽车业虽然千万辆的目标无法实现，但仍可录得8-10%的适度增幅，产销总量达960-980 万辆，迈过九百万辆这一新的台阶。同时预期2009 年汽车业的增速可望保持在5-7%之间。相反如果2008 年为追求GDP，为所谓千万辆目标而过度生产，同时产销率又低于95%的话，那么2009 年汽车业负增长将不可避免。
国泰君安表示，由于PB(市净率)是股价与企业净资产挂钩的指标，而PE(市盈率)和PS(市销率)是股价与企业经营业绩挂钩的指标。净资产并不会随市场的起伏而出现大的波动，即便企业生产经营出现亏损也是如此。但是股价却主要随业绩波动而变化，绩优企业的股价肯定要高于绩差公司。根据中国汽车业上市公司的实际情况，在原有PE、PB 等估值指标之外，再引入PS。而投资者更应该关注的是那些低PE、低PS、高PB 的上市公司，从中挑选可投资的对象。
在汽车行业细分子行业中，国泰君安维持对载货汽车及客车行业"增持"的投资评级不变，同时维持对乘用车及汽车零部件行业"中性"的投资评级不变。推荐：潍柴动力(000338.SZ)、金龙汽车(600686.SH)和江铃汽车(000550.SZ)、中国重汽(000951.SZ)、宇通客车(600066.SH)、福田汽车(600166.SH)。
国泰君安：维持歌尔声学"增持"评级，目标价23.6元
国泰君安11月6日发布投资报告，维持歌尔声学(002241.SZ) "增持"评级，目标价23.6元。
歌尔声学(002241.SZ)前三季度实现营业收入7.83 亿元，同比增长91.64%；实现净利润8394 万，同比增长72.55%，对应EPS 为0.70 元。第三季度实现营业收入3.12 亿，同比增长74.86%；实现净利润3385 万，同比增长57.99%，对应EPS 为0.28 元。
由于公司增长最快的业务来自于蓝牙耳机，而该产品的最终市场将指向欧美地区。由于欧美经济衰退迹象明显，公司下游直接客户有可能因此延迟两个项目的启动时间，从而对公司08 年末乃至于明年初的相关订单产生影响。由此可能影响到公司09 年一季度的营收与损益情况。
既使考虑到上述项目的延缓影响，公司依然能够保持较快的增长速度。公司与蓝牙耳机核心客户的合作将有进一步提升的空间，与诺基亚在数字麦克风领域的合作可能于明年一季得到落实，与华硕在笔记本领域的合作意味着其下游应用的进一步拓展。我们在最坏情况的预期下，09 年终端需求的减少可能会影响公司成长的高度，但尚不至于出现增长方向的逆转。
国泰君安维持歌尔声学(002241.SZ)08 年11.32 亿营收预期，以及1.84 亿税前利润预期。由于无法确定公司是否在年内获得高新技术企业批复，参照公司公告暂按25%所得税率，则对应净利润由原来1.44 亿降至1.24 亿，对应EPS 为1.04 元。维持歌尔声学(002241.SZ) "增持"评级，目标价23.6 元。 国泰君安：给予航天电器"增持"建议，目标价6.5元
国泰君安11月6日发布投资报告，给予航天电器(002025.SZ)长期"增持"的投资建议，目标价6.5元。航天电器(002025.SZ)预计08 年净利润同比增幅小于30%。由于石油电机在年内结算的可能性越来越小，基于谨慎原则，国泰君安相应下调08 年营业收入预期至4.74 亿元，净利润预期至1.04 亿，对应EPS 为0.315 元；同时下调09 年收入预期至6.33 亿，净利润至1.36 亿元，EPS 为0.41 元。基于公司未来业务空间的预期，国泰君安给予长期"增持"的投资建议，目标价6.5元。
航天电器(002025.SZ)发布公告，包括董事长、总裁在内的公司部分董事、高级管理人员于11月3-4 日从二级市场以市场价格共购入公司股票34.9999 万股。此举显示公司管理团队对于公司未来经营的信心，并提升公司凝聚力。
三季报数据显示，公司1-9 月实现营业收入3.47 亿元，同比增长28.73%，实现净利润7053 万，同比增长4.09%。第三季度实现营业收入1.05 亿元，同比增长1.69%，实现净利润2315 万，同比减少5.89%。
国泰君安了解到公司拥有的石油电机技术路径与专利发明人持股的另外一家公司产品技术路径不同，且从测试数据来看，林泉石油电机具有明显节电优势。除采油领域外，该产品未来也可广泛用于化工、机械、医药、食品等领域，且有出口空间。目前第二代产品从技术上已无太大问题，但尚未考虑以何种方式进入北京林泉公司。公司目前所要解决的是如何尽快拓展石油电机的市场销售，推动产业化进程。
联合证券6日评级一览
联合证券：维持建筑材料及水泥制造行业"增持"评级
联合证券11月6日发布投资报告，维持对建筑材料及水泥制造行业及重点公司的"增持"评级。
联合证券表示，主要受房地产投资减速的影响，今年3 月以来，代表水泥需求的产量增速呈现持续下降趋势，8 月份更是快速萎缩至1.5％，如果不考虑受春节因素影响的每年1－2月的数据，这一月度增长率为02 年6 月以来的最低值。
而10 月以来，传统的水泥消费旺季今年却呈现"旺季不旺"的现象，华东、华中地区水泥价格一反常态地不涨反跌，令饱受煤价大涨之苦的水泥企业雪上加霜，更说明水泥行业景气度出现下行的迹象。
联合证券认为，本轮水泥行业景气上行始自05 年下半年，根本的驱动因素是大力淘汰落后产能带来供过于求状况的改善。今年以来水泥行业新增产能虽然远小于04 年(扣除落后产能淘汰后的净增量)但是如果需求持续大幅放缓，则供需关系依然面临再度出现逆转的风险。
按照07 年的数据计算，每亿元固定资产投资需要水泥1.15 万吨，则5 万亿元的投资总额共需水泥5.8 亿吨左右。如果在5 年内完成，平均每年新增水泥需求约1.2亿吨，相当于07 年总产量的9％，将充分化解房地产的负面影响，彻底扭转需求下滑的局面。
联合证券认为，如果上述报道属实，并且项目在较短的时间内大量开工建设，则水泥行业可能只出现短暂且轻微的调整，并从明年2－3 季度开始走出谷底。我们的判断是只要明年水泥需求增速在7％以上，就不会出现供大于求。
联合证券表示，虽然水泥上市公司今年下半年和明年一季度的业绩不太理想，但目前股价已充分反映了市场对未来的悲观预期。龙头公司的PB估值在1.2－1.3倍左右，已具备长期投资价值，再考虑到水泥需求可能早于预期地出现复苏，维持对行业及重点公司的"增持"评级。 联合证券：建议给予中国远洋"中性"评级
联合证券11月6日发布投资报告，建议给予中国远洋(601919.SH)"中性"评级。
中国远洋(601919.SH)三季报显示前三季度实现营业收入、营业利润、净利润分别为953.82、253.80、197.12 亿元；EPS 为1.93元基本符合预期。
联合证券认为，BDI下跌是业绩下滑的主要原因。三季度公司实现EPS0.54 元，环比二季度减少0.25 元，比一季度也少0.06 元。三季度BDI平均点位约7104 点，环比二季度下跌30.6%是三季度业绩下滑的主要原因。
联合证券调低公司09年EPS至1.94 元。由于锁定的营运天数基本用完，所以四季度公司干散货运价基本上随行就市。11、12 月BDI 恐怕难有大的起色，如果这样持续低迷，将使公司四季度对业绩基本无贡献。
租入船舶的高租金成本可能使09 年干散货业务亏损。联合证券指出，自有船是公司干散货业务的长期盈利来源；而租入船舶在多数时候只会贡献较少的利润，只有在大家的预期犯大错的时候才能给公司带来丰厚的盈利，同时在公司判断失误时也会带来损失。公司租入的干散货船舶平均租金成本约BDI5000 点，再考虑公司已将09 年干散货船舶20%的营运天数的期租水平锁定在5000 点左右，由此联合证券估计公司所有干散货船的平均保本点位应在3000 点左右。
联合证券假设BDI 分别为3000、3500、4000点，估计09EPS 分别为0.16、0.36、0.62 元。由于未来行业处在下行的周期中，且09 年业绩也有高度的不确定性，建议给予公司"中性"评级。
联合证券：维持西山煤电"增持"评级
联合证券11月6日发布投资报告，维持西山煤电(000983.SZ)"增持"评级。
回顾此轮煤炭牛市中公司的销售策略发现，作为焦煤龙头的西山煤电(000983.SZ)在销售策略方面则是比较稳健的市场跟随者，其价格总是在市场价出现一定时间的涨升后跟随上调。联合证券认为这种价格策略的维持在煤价下行过程中将起到平滑业绩作用。
联合证券表示，公司目前正在与钢铁企业进行四季度及明年的合同谈判，鉴于市场价格已经出现大幅下调，预计公司焦肥精煤价格下调400-500 元/吨。
由于公司煤种稀缺、煤质优良，尽管受市场疲软影响库存有所增加，但联合证券预计四季度产销量不会发生变化，未来减产的可能性也比较小。
目前苛瓦铁路正准备临管运营，通车后将消除兴县煤外销瓶颈，提升销售毛利。
虽然斜钩小矿现在按照动力煤原煤销售，但其属于低硫、低磷、高挥发分煤种，未来兴县矿井配套洗煤厂建成后将洗出1/3 焦煤销售，从而增强盈利能力。日前公司通过参与内蒙甲醇项目获得了东胜煤田巴颜高勒煤矿煤炭资源，该矿区资源储量10.4 亿吨，煤质优良，预计未来公司控股开发。
联合证券根据煤炭市场及公司经营情况对业绩预测作出调整，在新假设下预计2008-2010 年EPS 为1.48、1.24 和1.25 元。目前股价对应2008年5倍市盈率、1.8倍市净率，即使假设2009 年煤价较今年均价下跌10%，公司EPS 仍可维持在1.25 元，而且未来兴县及内蒙矿的建成投产将从产量上推动业绩的增长。尽管新项目的建设将给公司带来较大资金需求，但鉴于目前市场状况联合证券预计公司可能采取债券融资方式满足，因此暂时不会对业绩产生摊薄影响。维持西山煤电(000983.SZ)"增持"评级。
联合证券：下调美的电器评级为"中性"
联合证券11月6日发布投资报告，下调美的电器(000527.SZ)评级为"中性"。
美的电器(000527.SZ)在行业困境时推进积极的业务扩张和营销变革，将可能面临多重问题，而3 季报就初现业绩疲弱迹象：收入增速大幅下滑、存货高企、投入加大影响导致利润下滑、业务扩张导致现金流存在隐忧。
公司08年三季度营业收入同比增长11.3%，扣除并表小天鹅影响后，同比下滑0.7%，相比上半年可比收入增长34.8%，收入增速大幅下滑。而收入变化更能反映家电企业的市场地位。08 年9 月末存货高达62.7 亿元，环比增长2.0%，这与行业存货下降的趋势是相违背的。
公司净利润08 年三季度同比下降24.4%，扣除小天鹅影响，同比下降28.3%，净利润下滑主要是期间费用率升幅(1.3个百分点)超过毛利率升幅(0.9个百分点)，而整合初期的小天鹅短期内对公司贡献有限。
相反，业务整合、市场推广、产能扩张等必要投入和整合进度不确定还将带来业绩的波动。
联合证券认为，多元化战略和营销变革是适宜公司的成长路径，凭借强大的市场运作能力和成本控制能力，2-3 年内公司有望成长为白电综合领先企业，可分散单一业务波动风险，并带来更大的成长性。但是，公司目前处于以投入换成长时期，且行业困境加剧，公司09年成长面临波动和不确定性。出于谨慎考虑，联合证券下调公司的盈利预测，08-10 年EPS 为0.77、0.79、0.91 元，下调评级为"中性"，持续关注公司市场拓展和业务整合的变化。 联合证券：谨慎给予国电南瑞"增持"评级
联合证券11月6日发布投资报告，谨慎给予国电南瑞(600406.SH)"增持"评级。
国电南瑞(600406.SH)08年目标新接订单18 亿元，争取完成20 亿元。前三季度，公司订单已经接近去年全年16 亿元的水平，完成年初制定目标基本没有问题。
联合证券认为，公司在电网调度领域的竞争优势依然延续，特别是网调、省调市场，电网调度收入整体上仍有望保持上半年25%的增长势头。变电站自动化领域，在经历了国网集中招标所带来的行业竞争加剧之后，公司在高端领域竞争优势进一步强化。作为国网系统内的企业，变电站自动化收入仍有望保持10%-15%的增长。
联合证券表示，变电站自动化的毛利率在经历了残酷市场竞争后有望在08 年下半年企稳。OPEN-3000系统推出以后，电网调度软件收入占比上升，08 年电网调度的毛利率有望由07 年的27.62%回升至35%的正常水平。
联合证券仍坚持前期观点，国内220KV 及以上输电网建设在2011 年之前处于景气周期。而变电站自动化、电网调度等二次设备一般要延后于电网投资1-2 年达到景气顶点，因此，电网二次设备的景气周期更长。
国电南瑞凭借其在电网调度、变电站自动化领域的技术优势，有能力享受电网投资增长所带来的行业景气。联合证券预计公司08、09、10 年的EPS 分别为0.68 元、0.83 元、0.96 元，目前股价对应动态PE 分别为23.39倍、19.16倍、16.57倍，股价处于合理估值区间。鉴于集团资产注入可以期待，谨慎给予公司"增持"评级。
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申银万国：中国制糖业"过冬" 给予"中性"评级
申银万国11月6日发布投资报告，认为2008/2009 制糖期中国糖产量不会大幅减少，糖价持续低迷，制糖企业2008/2009 制糖盈利水平继续下降，制糖业亏损增加，给予制糖业"中性"投资评级。
申银万国表示， 07/08制糖期(10月1 日至翌年的9月30日)中国食糖产量创历史新高，达到1484.02 万吨，同比增长23.73%。其中，甘蔗糖产量1367.91 万吨，同比增长27.3%，第二次突破1000万吨大关；甜菜糖产量116.11万吨，同比下降7.03%。广西地区是糖产量增长的主要驱动因素：07/08 制糖期，广西甘蔗糖产量达到937.2万吨，较上制糖期增加了228.6 万吨，同比增长32.26%，占糖产量增加总量的80%。
08/09 制糖期，中国糖产量难以大幅减少，与上期基本持平或略减，总产量约1460-1490 万吨左右。主要判断理由：甘蔗种植区甘蔗种植面积并未减少。08／09 制糖期，广西甘蔗种植面积1574 万亩，比上期增加124万亩，同比增长8.55%。受2008 年初冰冻灾害影响，宿根蔗出苗率低，有效茎数少。同时受肥料价格以及其他农产品价格上涨影响，农民投资比往年减少。甘蔗产量增加幅度要低于种植面积增长幅度，但广西08/09制糖期糖产量依然可达950万吨左右，与上期持平或略减。
申银万国认为，08/09 制糖期中国食糖市场依然供过于求。供给方面：预计07/08 制糖期结转未销库存糖量在60 万吨左右。假设08/09 制糖期糖产量在1490 万吨左右，则总供给量在1584万吨左右。消费方面：申银万国认为08/09 制糖期食糖消费可能下调，理由是：食品饮料行业需求会减少。此外，2008年9月爆出的"三鹿奶粉事件"引发了乳制品行业危机。乳制品产销规模大幅下降。相应地，食糖需求也明显减少。对此，申银万国认为，08/09 制糖期中国糖消费量在1320 万吨左右，同比减少2.22%。
因此，申银万国认为，08/09 制糖期，糖价大幅上涨缺乏基本面支撑。按照新制糖期生产成本测算，制糖企业平均糖销售价格至少3170元/吨以上，制糖业务才能保本。目前市场糖价在2900 元左右，销售必然产生亏损。2009年上半年，中国制糖业有可能陷入"行业性亏损"窘境。制糖企业准备"猫冬"，部分"熬不过去"的糖企可能被购并或淘汰。
基于08/09 制糖期中国食糖市场供过于求、制糖企业利润继续下滑(甚至亏损)预期，申银万国继续看淡制糖业，给予该行业"中性"投资评级。 广发证券6日评级一览
广发证券：维持七喜控股“持有”评级
广发证券10月31日发布投资报告，维持七喜控股(002027.SZ)“持有”评级。
公司拟以400 万美元受让惠博生物技术公司所持有的百奥泰(广州)生物科技有限公司40%的出资权。2008年前三季度公司共实现主营业务收入17.17亿元，比上年同期下降29.94%；实现营业利润1070.32 万元，比上年同期下降7.84%；归属母公司所有者的净利润930.92万元，比上年同期上升3.41%。
广发证券认为，主营收入出现下降的原因是整机价格出现下降、电脑周边产品的市场价格出现大幅下降及手机业务的收入没有达到预期的增长。净利润上升的主要原因是2008年8月公司获得了广州洲头咀隧道工程1670.53万元的拆迁补偿款。另外，公司传统业务受市场竞争加剧影响，收入出现明显下滑。公司寄予厚望的手机产品目前仍未达到预期，由于手机市场竞争激烈，尽管公司加大了对手机业务的市场投入，导致公司的销售费用大幅增长，但手机销售情况仍距预期目标较远。手机业务需要大量的投入，若无法获得相应的回报，该项业务的前景可能需要重新评估。
因此，广发证券维持七喜控股“持有”的评级，目标位3元。
风险提示 对公司业绩影响较大的手机业务达不到预期的风险、百奥泰公司研制的新药产业化进展低于预期的风险。
广发证券：给予鞍钢股份“买入”评级
广发证券10月31日发布投资报告，给予鞍钢股份(000898.SZ)“买入”评级。
广发证券认为，公司目前状况有喜有忧。“忧”在于：其一，铁矿石现货价格大幅下跌，集团供矿优势短期反成负累；其二，第四季度钢材出厂价大幅下调，业绩压力大。“喜”在于：其一，鲅鱼圈项目顺利投产，对公司产能和未来业绩有促进作用；其二，技术水平和产品结构具有长期优势，公司仍是国内盈利能力最强的钢铁企业之一。其三，公司较高的现金分红率可提供良好的投资回报。
另外，集团供矿短期已成负累，四季度业绩压力大。2008下半年集团供矿价格从上半年790元/吨调整至970元/吨，而同期铁矿石价格大幅下跌，集团供矿价格与市场价格“倒挂”，短期已成负累。第四季度公司大幅下调钢材出厂价，公司10月份盈利能力明显削弱，11月份仅维持微利，12月份将出现单月全面亏损，第四季度整体保持小幅盈利状态。但是公司的技术水平和技术创新能力在国内位居前列。公司通过吸收进口技术和再创新，取得了一批具有自主知识产权的重要成果，成功掌握了热连轧、冷连轧等多项钢铁核心技术。公司产品定位高端，汽车、造船、家电、重轨等专用材比例已超过90%。2009年上半年将投产的10万吨取向硅钢项目可进一步优化产品结构，提高盈利能力。
因此，广发证券认为，按50%分红率计，悲观情况下可提供7.40%以上的现金股息率，具有良好的中长期投资价值。据预测，2008年、2009年、2010年EPS分别为：1.183、1.020、1.353元。目前股价仅为5.39元，对应市盈率分别为：4.56、5.28、3.98倍，对应市净率为：0.68、0.65、0.62倍。在未来12个月内，按08年业绩估算的合理价格在8~9元，目标价9.00元，广发证券给予“买入”评级。
广发证券：给予深圳能源“买入”评级
广发证券10月31日发布投资报告，给予深证能源(000027.SZ)“买入”评级。
2007年底，公司实现整体上市后，公司控股装机容量461万千瓦，在板块中位处中游水平。公司2008年盈利好于行业平均水平，主要有三部分原因：1、公司与主要煤炭供应商合同煤执行程度高，目前公司合同煤占比80%，公司综合标煤单价上涨近30%；2、 2008年公司东部电厂发电量好于去年同期，全年贡献利润近3亿元；3、广东省2008年加大对燃油和燃气发电机组补贴，使得公司90万千瓦燃油机组摆脱历史亏损，预计全年政府补贴在3.8亿元左右。
广发证券认为，外延式扩张依旧是公司未来发展主模式。公司在建装机容量140万千瓦，筹建项目装机容量1194万千瓦，到2015年公司可控装机容量力争到1500万千瓦。 2009年公司持股60%的合和公司河源电厂一期2台60万千瓦燃煤机组和持股49%的满洲里达赘湖热电公司2台20万千瓦热电机组将投产。根据我们预测，河源电厂投产后将为公司带来净利润1.5?3.5亿元左右，为公司贡献每股收益0.04?0.10元。 筹建项目中，公司滨海电厂一期2台100万千瓦超超临界和东部电厂二期6台39万千瓦燃气机组有望在未来两年获得国家建设批文。
因此，广发证券根据假设条件，预测公司2008-2010年净利润分别为13.92亿元、19.28亿元和20.44亿元，每股收益分别为0.63元、0.88元和0.93元。按目前股价，公司2008-2010年PE分别为12.35X、8.91X和8.40X，按照国际电力行业10-12倍的动态PE估值，公司存在一定程度的低估，我们认为公司合理价值在9.5元左右，因此，给予深圳能源“买入”评级。 兴业证券6日评级一览
兴业证券：维持水泥行业“中性”评级
兴业证券11月6日发布投资报告，针对5日水泥板块股票异动，维持水泥行业“中性”评级。
兴业证券指出，11 月5 日水泥板块走势强劲，主要是受消息面的刺激，市场传闻“继上个月国务院批准铁道部的2万亿元铁路投资计划后，交通运输部门正在酝酿一个未来3～5 年内投资5 万亿元的计划”，据悉这5 万亿元规划是在保证原来的投资如期甚至提前完成的基础上，又追加2 万亿以上规模。
从近期国家的政策思路来看，通过投资拉动内需的思路是比较明确的，兴业证券表示这也符合齐判断，兴业证券认为国家后面可能仍会有相关刺激政策出台，例如地方政府发债加大投资、加大保障性住房等。由于水泥的区域性明显，受全球经济下滑的影响比较小，通过投资拉动对水泥有着比较明显的刺激作用。
兴业证券对09 年水泥需求最担心房地产萎缩对水泥需求的影响，如果按照齐分析的房地产消费20%的水泥来看，若09 年房地产消费水泥同比减少10%，则09 年房地产消费水泥减少约3000 万吨，考虑到由增长到负增长，实际影响需求在5000 万吨左右；兴业证券再从新增投资拉动水泥消费来看，考虑到前期铁路投资增加的金额，目前来看未来3-5 年新增投资额近3 万亿元，保守按照1 亿元投资拉动1 万吨水泥消费及5 年的投资期来计算，将拉动6000 万吨/年的水泥需求，再加上灾后重建4000 万/年的需求增量，可能新增水泥需求增量在1 亿吨/年，可以弥补房地产下滑对水泥需求的影响。
兴业证券暂时维持水泥行业“中性”评级，主要是由于其认为对于本次加大投资实际对水泥行业影响可能要半年以上，且目前国内部分区域如华东、华南及湖北等区域市场正处于景气下滑阶段，兴业证券认为可能会09 年二季度见到业绩的低点，届时可能会是比较好的进入机会，在相对底部买入景气回落区域的个股，如海螺水泥(600585.SH)、华新水泥(600801.SH)将是最佳的选择。
兴业证券：给予中国铁建“推荐”评级
兴业证券11月6日发布投资报告，针对中国铁建(601186.SH)今日公布关于尼日利亚铁路现代化项目进展情况的补充公告和对外担保公告，给予该股“推荐”评级。
兴业证券指出，尼日利亚铁路现代化项目为新建的一条从尼日利亚南部城市拉各斯至北部城市卡诺的双线标准轨铁道，全长1315千米，设计时速150千米/小时，合同金额83亿美元，占中国铁建截至08年9月30日待完成合同总额的13.85%。
截至08 年9 月30 日，公司手持待完成合同金额合计4091.86亿元，其中海外项目合同金额为1340.12亿元，约占待完成合同总金额的32.75%。从公司的海外项目的地区分布来看，主要集中在西亚和非洲等，上述地区政局变化频繁，且未来全球金融风暴对这些国家的国际收支影响尚不清晰，存在因支付能力恶化或政局变换而项目暂停的风险。目前，中土公司目前正在同尼方沟通协商，兴业证券将密切跟踪事件的进展情况。
因项目为暂停且未列入08年收入预算，此外，公司也不存在垫付资金的情况，兴业证券暂时维持公司2008年、2009年和2010年的每股收益为0.32 元、0.47元和0.60元的盈利预测。按2008年11月5日的收盘价8.05元计算，对应动态市盈率为25倍、17倍和13倍，以公司2009年9月30日的每股净资产3.76元计算，公司目前的P/B为2.14倍。
兴业证券认为公司作为铁路基建行业寡头之一，将直接受益于国内铁路基建的大规模投资，公司项目储备充足，可满足公司今后2-3 年左右的运营，尼铁项目的暂停不会影响公司未来的持续发展。首次关注，给予“推荐”的投资评级。 海通证券6日评级一览
海通证券：维持中国铁建“买入”评级
海通证券11月6日发布投资报告，针对中国铁建(601186.SH)今日公布关于尼日利亚铁路现代化项目进展情况的补充公告和对外担保公告，维持该股“买入”评级。
公司的补充公告海通证券认为有两点核心内容：(1)该项目进展至今，没有给公司带来财务风险，即使在极端情况下该项目取消，也不会对公司带来财务风险。(2)公司境外的其它项目也采取甲方预付款施工的方式，公司不垫资施工。而且，除尼日利亚铁路项目之外的境外其它项目进展顺利。
另外，海通表示公司的担保项目也属于正常经营行为，不会给公司带来大的风险。
今日的补充公告与海通之前的判断基本相符，而且海通认为该项目最终实施的可能性还是很大，预计公司2008-2010 年的每股收益分别为0.33 元、0.46 元和0.67 元，维持“买入”的投资评级。
海通证券：维持中海油服“增持”评级
海通证券11月6日发布投资报告，针对中海油服(601808.SH)今日公布重大资产重组实施情况报告书，维持该股“增持”评级。
公司公告已经完成对挪威AWILCO 公司的收购，10 月31 日该公司已经自挪威奥斯陆交易所退市。
海通证券表示，公司完成AWILCO 公司的收购后，大大增强公司海外业务能力。为收购该项目公司债务融资了22 亿美元左右，年增加财务费用约1.1 亿美元左右。根据之前公布的三季度报告来看，公司的业务稳定增长。
海通证券预计公司2008－2009 年每股收益分别为0.78 元和0.96 元，虽然油价下跌给公司带来一些影响而且H 股的股价比A 股有很大的折价，但公司长期具有较好的增长潜力，维持公司A 股“增持”投资评级。
海通证券：给予山推股份“增持”评级
海通证券11月6日发布投资报告，针对山推股份(000680.SZ)转让青岛东碧山推公司30%股权，给予该股“增持”评级。
公司今日董事会通过了《关于转让青岛东碧山推机械有限公司股权的议案》，青岛东碧山推公司主要生产挖掘机履带，是2002 年山推股份与日本TOPY 公司、日本TOPY 实业株式会社、小松(中国)投资有限公司发起成立的，各占30%、55%、10%、5%的股权，注册资金6000 万元，公司投入了1800 元，此次转让青岛东碧山推公司30%的股权给日本TOPY 公司，转让价格为5151 万元，公司获得投资收益3351 万元，4 季度转让价款将到帐，按照25%的所得税率，山推股份将增加每股收益0.04 元。
根据公告，公司转让青岛东碧山推公司的目的为：公司履带底盘事业部主要从事挖掘机、推土机等产品履带的研制生产，与青岛东碧山推公司形成了同业竞争；二则青岛东碧山推公司成立时日方设置了一些排他性条款，如青岛东碧山推公司的履带产品不得供给日系企业、volv、国外市场客户，这对青岛东碧山推公司发展来说不利。此次转让后，青岛东碧山推公司的履带产品就可以进入国际市场，拓宽了销售渠道；三来青岛东碧山推公司股权转让给日本TOPY 公司后，山推股份就可以通过购买TOPY 公司的履带设计生产技术提高其产品竞争力，此次公告也披露了《山推工程机械股份有限公司关于支付日本TOPY公司技术使用费的公告》；四则青岛东碧山推公司自2002 年成立以来没有分红，公司溢价转让可以获得现金流在当前的形势下改善其现金流状况。
海通证券预计公司2008－2010 年每股收益为0.83 元、0.93 元、1.07 元，同比增长42.17%、12.05%和15.05%，目标价位：6.71 元，给予“增持”评级。海通另外指出公司存在的不确定因素包括出口市场的需求存在下降的风险、募集资金项目产能释放过大会冲击市场，人民币汇率波动。
安信证券6日评级一览
安信证券：维持西山煤电“增持-A”投资评级
安信证券10月31日发布投资报告，维持西山煤电(000983.SZ)“增持-A”投资评级.
安信证券认为，公司于2008 年11 月份调低煤炭价格，焦精煤、肥精煤、瘦精煤分别下调500 元/吨，调价后含税价分别为1225 元、1290 元、800 元，则对公司08 年的每股收益影响为0.15 元左右，调价后，如果公司不调整期间费用和成本，不考虑其他影响因素，公司的最新每股收益为1.215 元。
因此，安信证券对2009 年的盈利预测：情形假设如下：如果按照11 月份的最新价格，即焦精煤、肥精煤、瘦精煤含税价分别为1225 元、1290 元、800 元，则2009 年公司的每股收益为1.252 元。如果假设在11 月份的价格基础上，煤炭价格再下降10%，则每股收益为：1.088 元；鉴于分红收益率，维持“增持-A”投资评级。
天相投顾：维持军工航天板块“中性”评级
天相投顾11月6日发布投资报告，针对新中航工业集团11月8日将正式挂牌，维持军工航天板块“中性”评级。
新组建的中国航空工业集团公司的组建方案和章程已经国务院正式批准，相关注册手续也已完成，将于11月8日在北京举行挂牌仪式。集团公司设有防务、运输机、发动机、直升机、机载设备与系统、通用飞机、航空研究、飞行试验、贸易物流、资产管理等10大产业板块，下辖近200家子公司、有20多家上市公司，拥有总资产2900多亿元，员工近40万。
天相投顾指出，新中航组建后将实现一二航资产的优化配置，消除繁冗资产，推动子公司相互参股整体上市，最大限度的利用资本市场筹集资金。并融入区域经济圈，将直升机总部落户天津，通用飞机总部落户珠海，航空发动机总部落户上海。目前中航旗下上市公司为：隶属于中国航空工业第一集团公司的中航光电(002179.SZ)、成飞集成(002190.SZ)、西飞国际(000768.SZ)、中航精机(002013.SZ)、力源液压(600765.SH)、贵航股份(600523.SH)、S吉生化(600893.SH)。隶属于中国航空工业第二集团公司的中航科工(02357.HK)、哈飞股份(600038.SH)、洪都航空(600316.SH)、东安动力(600178.SH)、成发科技(600391.SH)等。
天相投顾认为新中航成立后会通过将集团内部优质资产注入相关上市公司的途径，加速军工资产资本化的进程。但是由于目前军工航天板块市盈率偏高，天相投顾维持对该板块“中性”评级。
天相投顾：维持证券行业“中性”评级
天相投顾11月6日发布投资报告，针对融资融券第2次联网测试将于11月8日进行，维持证券行业“中性”评级。
媒体报道，参加首次融资融券联网测试的11家券商昨日(5日)均收到监管部门通知，将于11月8日再次参加二次业内联网测试。11月8日的测试除了包括模拟交易以及结算、交割、交易等相关业务步骤外，可能还将对首次测试出现的问题进行二次测试。
虽然《证券公司业务范围审批暂行规定》12月1日实施后，券商将可正式申请融资融券业务资格，但由于具体细节尚未公布，因此天相投顾认为融资融券业务短期内尚难成行。
从净资本规模、合规经营状况和风险控制能力等方面来看，天相投顾认为上市券商中，中信证券(600030.SH)和海通证券(600837.SH)有望成为融资融券业务的首批试点单位，如果该业务于08年底正式推出的话，预计将分别增厚两家公司09年EPS 0.09元和0.06元。
天相投顾指出，证券行业周期性较强，券商对传统业务依赖较重，近期股指连续下挫、成交额不断萎缩，而新业务短期内尚难以改善券商盈利模式，天相投顾仍然维持证券行业“中性”投资评级。个股投资机会把握方面，建议重点关注中信证券，维持公司“增持”投资评级；而海通证券由于存在“小非”解禁、估值偏高因素，维持公司“中性”投资评级，短期建议投资者回避。
天相投顾：维持中国神华、中煤能源、大同煤业“增持”评级
天相投顾11月6日发布投资报告，维持中国神华(601088.SH)、中煤能源(601898.SH)、大同煤业(601001.SH)“增持”评级。
媒体报道，伴随着国有地方及乡镇煤矿开始减产，煤炭市场的调整也越发明显。11月5日，秦皇岛煤价每吨大幅下挫40元左右，成为单周降幅最大一周。与此同时，全国煤炭产运销同步萎缩，市场下行调整无可避免。这也使得明年煤炭长协合同价涨幅变得扑朔迷离。
天相投顾表示，下游需求持续低迷，短期内难有好转的迹象，市场价格下降已经难以避免，而国家对小煤矿整治、以及煤矿的限产将难以阻止煤炭价格下跌趋势。虽然煤炭需求下降，市场价格逐步走低，但目前煤炭市场价格与合同价格仍有较大的差距，中国神华动力煤离岸价为419元/吨，而市场价为900元/吨，相差一倍以上。其他企业情况也类似，因此09年长约合同煤价格仍有上涨的空间。天相投顾继续看好经营稳定、合同煤占比较大的中国神华、中煤能源、大同煤业，维持“增持”的投资评级。
天相投顾：维持有色行业“中性”评级
天相投顾11月6日发布投资报告，维持有色行业整体“中性”的投资评级。
天相投顾指出，截至到目前，长江市场现货铜、铅、锌、铝、锡、镍等基本金属价格四季度(08年10月-目前)已经环比下跌了35.45%、22.33%、28.82%、22.25%、23.38%、34.82%，多数金属价格已超过了企业生产的成本价，开工生产即意味着亏损。众多冶炼企业已经开始减产应对价格暴跌，目前已经宣布减产或已经实质性减产的企业包括：中国铝业(601600.SH)、金马集团(000602.SZ)、云南铜业(000878.SZ)、铜陵有色(000630.SZ)、罗平锌电(002114.SZ)、贵研铂业(600459.SH)、锡业股份(000960.SZ)等。随着金属价格持续在低位震荡，将会有更多的企业加入到减产的行列中。
天相投顾表示，造成有色金属价格自08年10月以来暴跌的主要原因有三个：第一、下游需求疲软，受全球经济放缓的影响，有色金属的主要下游行业包括建筑、电力、汽车等的需求增速普遍下降；第二、新建产能的释放，收益于06、07年有色金属价格快速上涨的影响，很多冶炼项目上马，这些产能到08年逐渐释放，导致供给过剩；第三、金融危机的影响，由于铜铝锌铅锡镍均是可以在商品市场上交易的大宗商品，投机资本的炒作力量不容忽视，07年有色金属价格的快速上涨在相当程度上是炒作资本的力量，随着金融资产泡沫的破灭，有色金属价格开始向理性回归。
天相投顾近期发布的有色行业三季报综述显示，08年前三季度全行业净利润同比下降30%。天相投顾的判断是，在下游需求出现明显改善之前，行业的全面减产难以支撑价格的大幅反弹，基本金属价格在09年中期之前仍将在低位震荡，之后可能开始缓慢回升。08年4季度有色金属全行业的业绩较三季度将进一步恶化，天相投顾继续维持有色行业整体“中性”的投资评级。 天相投顾：维持西仪股份“中性”评级
天相投顾11月6日发布投资报告，针对西仪股份(002265.SZ)今日发布关于其他工业产品生产线技改项目立项的公告，维持该股“中性”评级。
公告称，公司的军品生产线技术改造项目获得国家有关部门批复，原则同意固定资产投资3,960万元，资金来源为中央预算内基本建设投资2,376万元，其余部分为企业自筹。该项目属于公司上市募集资金投入项目之一军品技术改造项目的部分内容。公司后续还需编制项目可行性研究报告报国家有关部门批准。
2007年，机床零部件及其他机械产品、发动机连杆产品、军品分别占公司主营业务收入比重的38.19%、37.70%、25.39%。天相投顾认为，军品在公司主营业务中所占的比重相对较低，但是毛利率相对较高，收益相对稳定。天相投顾预计，项目获批的可能性较大，预计将给公司带来更加稳定的收益。
天相投顾维持08、09年EPS分别为0.112元、0.127元，动态市盈率分别为40.74倍、36.07倍，维持“中性”的投资评级。天相投顾指出需要注意的风险因素包括：市场风险、原材料价格波动风险、汽车行业增速继续下滑导致的产品滞销风险、军品采购量下降风险和宏观经济风险。
天相投顾：维持中国铁建“增持”评级
天相投顾11月6日发布投资报告，针对中国铁建(601186.SH)今日公布关于尼日利亚铁路现代化项目进展情况的补充公告和对外担保公告，维持该股“增持”评级。
公告称，公司在该项目中已到2.5亿美元预付款并完成前期勘察设计等工作，其间不存在垫资施工的情况。公司同时表示，目前在安哥拉、土耳其等三十多个国家和地区的其他项目进展顺利，均为预付款施工，不存在工程费用无法收回的风险。由于该项目尚处于前期准备阶段，未列入公司本年度营业收入预算，因此该项目的暂时停工对公司08年营业收入没有影响。
天相投顾指出，尼日利亚现代化铁路建设项目合同总额83亿美元，按最新汇率计算，折合人民币约568亿元，约占公司截至2008年9月30日止待完成合同额的13.85%，占海外待完成合同额42.4%。由于业主方发生变化，合同范围需要重新界定，约需3个月的时间，但中止的可能性较小。
天相投顾认为公司目前合同储备丰富，截至三季度末，未完成合同额4,092亿元，是2007年全年营业收入的2.3倍，其中海外待完工合同额1,340亿元。该事件不会影响公司持续经营能力，也不会影响海外工程业务的拓展。天相投顾暂不调整盈利预测，维持对公司2008、2009年EPS为0.34元、0.45元的预测，看好铁路建设行业未来的发展，维持“增持”评级。
天相投顾：维持金风科技“增持”评级
天相投顾11月6日发布投资报告，针对金风科技(002202.SZ)今日公布关于全资子公司北京天润新能投资有限公司与碧辟可替代能源国际有限公司终止合作的公告，维持该股“增持”评级。
公告称，由于BP集团战略发生变化，已决定停止其在亚洲的风电业务，相应终止08年1月18日与金风科技全资子公司北京天润签订的风电开发合作协议。
之前双方所签协议主要内容包括：将北京天润全资子公司达茂天润转型为一家中外合资公司(北京天润占51%，BP占49%)，以其为投资主体、分三期开发内蒙古达茂风电项目，合计总容量为148.5MW(预计2009年2月可完成项目建设)。天相投顾认为，此次因对方战略变化导致合作协议的终止，短期内公司如不能顺利寻找到下一个合作伙伴，会顺延公司风机销售收入的确认(约占我们预计公司08、09年风机销售量的4.59%)；但长期而言，公司作为国内最有实力开创风力发电系统方案这一盈利模式的供应商(而不仅仅是风机制造商)，风电场的BOT(建设―运营―转让)模式将有助于带动公司风机销售并提升盈利能力。
天相投顾认为，在原材料价格高位回落及兆瓦级风机零部件配套条件逐步完善的趋势下，公司急需提升兆瓦级风机的盈利能力，以便在享受行业高度景气的同时实现利润的同步增长。截至目前，公司待执行与中标订单合计约3,355MW，为公司07年风机销量的4.43倍，约占天相投顾预计公司2008-2010年合计风机总销量的60%；公司订单储备充足，未来快速增长依然可期。天相投顾预计公司2008-2010年实现每股收益分别为0.81元、1.23元、1.68元，对应动态市盈率为20倍、13倍、10倍，维持“增持”投资评级。 天相投顾：维持江南高纤“中性”评级
天相投顾11月6日发布投资报告，针对江南高纤(600527.SH)今日公布关于增发募集资金项目延期投产公告，维持该股“中性”评级。
公司今日公告称，增发募投项目，年产8万吨复合短纤维项目原计划于08年9月底陆续投产，但是由于设备供应商交货将延期，因此投产日期推迟到09年3月。
在原先的盈利预测中考虑8万吨项目对08年贡献时较为谨慎，因此项目的延期投产对天相投顾的盈利预测几乎没有影响。该项目是公司未来收入、利润增长的重要支撑，其中年产5万吨的ES纤维主要用于一次性卫生用品，目前国内较低的一次性卫生用品渗透率应该能够保证公司产品的产销率。
天相投顾维持公司08-10年0.22元、0.28元和0.34元的盈利预测，对应的动态市盈率分别为14倍、11倍和9倍，维持公司“中性”投资评级。
天相投顾：维持长安汽车“中性”评级
天相投顾11月6日发布投资报告，针对长安汽车(000625.SZ)今日公布2008年10月份产、销快报，维持该股“中性”评级。
公告显示，2008年1-10月份，累计生产65.27万辆，销售63.92万辆，产销率为97.93%；其中，长安福特马自达汽车和长安铃木分别实现销售17.52万辆、10.70万辆，分别同比增长2.69%、25.39%。10月份，长安福特马自达和长安铃木分别环比下降1.68%和34.83%。
作为公司最主要的收益来源，长安福特马自达汽车的累计销量增速继续保持下滑态势。天相投顾认为，长安福特马自达汽车累计销量增速下滑有两个原因：(1)汽车行业增速周期性下滑；(2)公司产品所属的细分市场竞争激烈，产品差异化等方面仍有待加强。长安铃木的销量环比大幅下降的主要原因可能在于该细分市场的需求弹性受财富缩水的影响较大，消费者信心不足引起的需求大幅下降。
天相投顾维持08、09年的EPS分别为0.180元、0.226元，动态市盈率分别为20.42、16.26倍，维持“中性”的投资评级。天相投顾指应当注意的风险因素有：市场风险、宏观经济风险、行业增速下滑导致的需求下降风险、自主研发导致的不确定性风险和重大资产重组导致的不确定性风险。
天相投顾：维持中天科技“增持”评级
天相投顾11月6日发布投资报告，针对中天科技(600522.SH)今日公布对外投资公告，维持该股“增持”评级。
江苏中天科技股份有限公司(中天科技股份)与江苏中天科技投资管理有限公司(中天科技投资)签署协议，拟对中天科技海缆共同追加投资10000万元，其中中天科技股份出资6000万元，中天科技投资出资4000 万元。本次增资后，中天科技海缆的注册资本为15000万元，其中中天科技股份出资9000万元，占总资本的60%，中天科技投资出资6000万元，占总资本的40％，持股比例不变。
天相投顾表示，中天科技在国内海底光缆业务方面具有绝对领先优势，占据国内海缆市场70%市场份额。目前公司正在积极向深海海缆俱乐部进军，预计在2009年-2010年在深海海缆方面取得成功，该业务也将是公司未来的主要利润增长点。此次“增资”迎合了公司深海海缆发展战略。天相投顾维持公司2008-2010年每股收益分别为0.50元、0.64元、0.78元的盈利预测，维持对公司的“增持”评级。
天相投顾：维持东风汽车“中性”评级
天相投顾11月6日发布投资报告，针对东风汽车(600006.SH)今日发布2008年10月份主营产品销售数据快报，维持该股“中性”评级。
公告称，公司1-10月份累计实现汽车销售14.7万辆，同比增长16.39%。其中轻卡实现销售11.18万辆，同比增长16.70%；SUV实现销售1.11万辆，同比增长10.90%；客车及客车底盘销量增长14.64%；发动机销量增长32.93%。
天相投顾指出，1-9月，公司整车销量同比增长18.50%；发动机销量同比增长39.10%。而1-10月这两个数据分别为16.39%、32.93%；从中可以看出10月份单月公司汽车、发动机销量增速放缓。
轻卡、SUV和东风康明斯发动机是公司的三大块业务，天相投顾预计上述产品增速面临进一步下滑的可能。天相投顾维持对公司08、09年EPS分别为0.23元、0.26元的盈利预测，动态P/E分别为10.8倍、9.6倍，维持对公司的“中性”评级。 天相投顾：维持卫士通“增持”评级
天相投顾11月6日发布投资报告，针对卫士通(002268.SZ)今日发布关于网下配售股票上市流通的提示性公告，维持该股“增持”评级。
公司发布公告，IPO时网下配售的340万股限售股将于2008年11月11日上市流通，届时公司的流通股本将增至1,700万股，占其总股本的27.55%。
天相投顾指出，公司主要从事信息安全设备类产品、系统类产品的生产与销售，同时公司还承接了部分安全集成服务业务。公司IPO募集资金约1.47亿元，主要投向“一Key通”综合安全防护系统、电子政务安全信息交换系统，以及金融安全综合防护系统等项目的升级和改造。
公司IPO发行价格为12.12元，当前股价的溢价幅度相对有限，且股价由最高点开始的累计跌幅已经达到52.13%，同时考虑到公司三季报经营业绩符合市场预期，天相投顾认为公司股东减持的动力并不强。
天相投顾预测公司2008-2010年的EPS分别为0.64元、0.86元和1.10元，相应的动态市盈率分别为20倍、15倍和12倍。鉴于公司在信息加密领域具备的核心优势以及在高端领域中市场占有率长期稳定，维持公司 “增持”的投资评级。
国泰君安6日评级一览
国泰君安：维持载货汽车及客车行业"增持"评级
国泰君安11月6日发布投资报告，维持对载货汽车及客车行业"增持"的投资评级不变，同时维持对乘用车及汽车零部件行业"中性"的投资评级不变。
国泰君安表示，美国次贷危机不是引起2008 年第三季度中国汽车产销突然下滑的根源。为配合北京奥运会/残奥会而于2008 年7 月20 日在主要主办城市开始施行的跨度达三个月的道路车辆限行以及相关产业临时性停产等措施是引发此次汽车业产销突然下滑的主要原因。而且未来如果全国各主要城市在"节能减排"的名义下纷纷推行汽车分时限行，那么对于中国汽车，特别是乘用车而言将是"灾难"的开始。对通过汽车来拉动内需，特别是消费需求更是极大的压制。
国泰君安认为，如果10 月份乃至第四季度汽车业的产销能够恢复到去年同期之上的水平，而且产销率也继续保持在97%以上，那么2008 年中国汽车业虽然千万辆的目标无法实现，但仍可录得8-10%的适度增幅，产销总量达960-980 万辆，迈过九百万辆这一新的台阶。同时预期2009 年汽车业的增速可望保持在5-7%之间。相反如果2008 年为追求GDP，为所谓千万辆目标而过度生产，同时产销率又低于95%的话，那么2009 年汽车业负增长将不可避免。
国泰君安表示，由于PB(市净率)是股价与企业净资产挂钩的指标，而PE(市盈率)和PS(市销率)是股价与企业经营业绩挂钩的指标。净资产并不会随市场的起伏而出现大的波动，即便企业生产经营出现亏损也是如此。但是股价却主要随业绩波动而变化，绩优企业的股价肯定要高于绩差公司。根据中国汽车业上市公司的实际情况，在原有PE、PB 等估值指标之外，再引入PS。而投资者更应该关注的是那些低PE、低PS、高PB 的上市公司，从中挑选可投资的对象。
在汽车行业细分子行业中，国泰君安维持对载货汽车及客车行业"增持"的投资评级不变，同时维持对乘用车及汽车零部件行业"中性"的投资评级不变。推荐：潍柴动力(000338.SZ)、金龙汽车(600686.SH)和江铃汽车(000550.SZ)、中国重汽(000951.SZ)、宇通客车(600066.SH)、福田汽车(600166.SH)。
国泰君安：维持歌尔声学"增持"评级，目标价23.6元
国泰君安11月6日发布投资报告，维持歌尔声学(002241.SZ) "增持"评级，目标价23.6元。
歌尔声学(002241.SZ)前三季度实现营业收入7.83 亿元，同比增长91.64%；实现净利润8394 万，同比增长72.55%，对应EPS 为0.70 元。第三季度实现营业收入3.12 亿，同比增长74.86%；实现净利润3385 万，同比增长57.99%，对应EPS 为0.28 元。
由于公司增长最快的业务来自于蓝牙耳机，而该产品的最终市场将指向欧美地区。由于欧美经济衰退迹象明显，公司下游直接客户有可能因此延迟两个项目的启动时间，从而对公司08 年末乃至于明年初的相关订单产生影响。由此可能影响到公司09 年一季度的营收与损益情况。
既使考虑到上述项目的延缓影响，公司依然能够保持较快的增长速度。公司与蓝牙耳机核心客户的合作将有进一步提升的空间，与诺基亚在数字麦克风领域的合作可能于明年一季得到落实，与华硕在笔记本领域的合作意味着其下游应用的进一步拓展。我们在最坏情况的预期下，09 年终端需求的减少可能会影响公司成长的高度，但尚不至于出现增长方向的逆转。
国泰君安维持歌尔声学(002241.SZ)08 年11.32 亿营收预期，以及1.84 亿税前利润预期。由于无法确定公司是否在年内获得高新技术企业批复，参照公司公告暂按25%所得税率，则对应净利润由原来1.44 亿降至1.24 亿，对应EPS 为1.04 元。维持歌尔声学(002241.SZ) "增持"评级，目标价23.6 元。 国泰君安：给予航天电器"增持"建议，目标价6.5元
国泰君安11月6日发布投资报告，给予航天电器(002025.SZ)长期"增持"的投资建议，目标价6.5元。航天电器(002025.SZ)预计08 年净利润同比增幅小于30%。由于石油电机在年内结算的可能性越来越小，基于谨慎原则，国泰君安相应下调08 年营业收入预期至4.74 亿元，净利润预期至1.04 亿，对应EPS 为0.315 元；同时下调09 年收入预期至6.33 亿，净利润至1.36 亿元，EPS 为0.41 元。基于公司未来业务空间的预期，国泰君安给予长期"增持"的投资建议，目标价6.5元。
航天电器(002025.SZ)发布公告，包括董事长、总裁在内的公司部分董事、高级管理人员于11月3-4 日从二级市场以市场价格共购入公司股票34.9999 万股。此举显示公司管理团队对于公司未来经营的信心，并提升公司凝聚力。
三季报数据显示，公司1-9 月实现营业收入3.47 亿元，同比增长28.73%，实现净利润7053 万，同比增长4.09%。第三季度实现营业收入1.05 亿元，同比增长1.69%，实现净利润2315 万，同比减少5.89%。
国泰君安了解到公司拥有的石油电机技术路径与专利发明人持股的另外一家公司产品技术路径不同，且从测试数据来看，林泉石油电机具有明显节电优势。除采油领域外，该产品未来也可广泛用于化工、机械、医药、食品等领域，且有出口空间。目前第二代产品从技术上已无太大问题，但尚未考虑以何种方式进入北京林泉公司。公司目前所要解决的是如何尽快拓展石油电机的市场销售，推动产业化进程。
联合证券6日评级一览
联合证券：维持建筑材料及水泥制造行业"增持"评级
联合证券11月6日发布投资报告，维持对建筑材料及水泥制造行业及重点公司的"增持"评级。
联合证券表示，主要受房地产投资减速的影响，今年3 月以来，代表水泥需求的产量增速呈现持续下降趋势，8 月份更是快速萎缩至1.5％，如果不考虑受春节因素影响的每年1－2月的数据，这一月度增长率为02 年6 月以来的最低值。
而10 月以来，传统的水泥消费旺季今年却呈现"旺季不旺"的现象，华东、华中地区水泥价格一反常态地不涨反跌，令饱受煤价大涨之苦的水泥企业雪上加霜，更说明水泥行业景气度出现下行的迹象。
联合证券认为，本轮水泥行业景气上行始自05 年下半年，根本的驱动因素是大力淘汰落后产能带来供过于求状况的改善。今年以来水泥行业新增产能虽然远小于04 年(扣除落后产能淘汰后的净增量)但是如果需求持续大幅放缓，则供需关系依然面临再度出现逆转的风险。
按照07 年的数据计算，每亿元固定资产投资需要水泥1.15 万吨，则5 万亿元的投资总额共需水泥5.8 亿吨左右。如果在5 年内完成，平均每年新增水泥需求约1.2亿吨，相当于07 年总产量的9％，将充分化解房地产的负面影响，彻底扭转需求下滑的局面。
联合证券认为，如果上述报道属实，并且项目在较短的时间内大量开工建设，则水泥行业可能只出现短暂且轻微的调整，并从明年2－3 季度开始走出谷底。我们的判断是只要明年水泥需求增速在7％以上，就不会出现供大于求。
联合证券表示，虽然水泥上市公司今年下半年和明年一季度的业绩不太理想，但目前股价已充分反映了市场对未来的悲观预期。龙头公司的PB估值在1.2－1.3倍左右，已具备长期投资价值，再考虑到水泥需求可能早于预期地出现复苏，维持对行业及重点公司的"增持"评级。 联合证券：建议给予中国远洋"中性"评级
联合证券11月6日发布投资报告，建议给予中国远洋(601919.SH)"中性"评级。
中国远洋(601919.SH)三季报显示前三季度实现营业收入、营业利润、净利润分别为953.82、253.80、197.12 亿元；EPS 为1.93元基本符合预期。
联合证券认为，BDI下跌是业绩下滑的主要原因。三季度公司实现EPS0.54 元，环比二季度减少0.25 元，比一季度也少0.06 元。三季度BDI平均点位约7104 点，环比二季度下跌30.6%是三季度业绩下滑的主要原因。
联合证券调低公司09年EPS至1.94 元。由于锁定的营运天数基本用完，所以四季度公司干散货运价基本上随行就市。11、12 月BDI 恐怕难有大的起色，如果这样持续低迷，将使公司四季度对业绩基本无贡献。
租入船舶的高租金成本可能使09 年干散货业务亏损。联合证券指出，自有船是公司干散货业务的长期盈利来源；而租入船舶在多数时候只会贡献较少的利润，只有在大家的预期犯大错的时候才能给公司带来丰厚的盈利，同时在公司判断失误时也会带来损失。公司租入的干散货船舶平均租金成本约BDI5000 点，再考虑公司已将09 年干散货船舶20%的营运天数的期租水平锁定在5000 点左右，由此联合证券估计公司所有干散货船的平均保本点位应在3000 点左右。
联合证券假设BDI 分别为3000、3500、4000点，估计09EPS 分别为0.16、0.36、0.62 元。由于未来行业处在下行的周期中，且09 年业绩也有高度的不确定性，建议给予公司"中性"评级。
联合证券：维持西山煤电"增持"评级
联合证券11月6日发布投资报告，维持西山煤电(000983.SZ)"增持"评级。
回顾此轮煤炭牛市中公司的销售策略发现，作为焦煤龙头的西山煤电(000983.SZ)在销售策略方面则是比较稳健的市场跟随者，其价格总是在市场价出现一定时间的涨升后跟随上调。联合证券认为这种价格策略的维持在煤价下行过程中将起到平滑业绩作用。
联合证券表示，公司目前正在与钢铁企业进行四季度及明年的合同谈判，鉴于市场价格已经出现大幅下调，预计公司焦肥精煤价格下调400-500 元/吨。
由于公司煤种稀缺、煤质优良，尽管受市场疲软影响库存有所增加，但联合证券预计四季度产销量不会发生变化，未来减产的可能性也比较小。
目前苛瓦铁路正准备临管运营，通车后将消除兴县煤外销瓶颈，提升销售毛利。
虽然斜钩小矿现在按照动力煤原煤销售，但其属于低硫、低磷、高挥发分煤种，未来兴县矿井配套洗煤厂建成后将洗出1/3 焦煤销售，从而增强盈利能力。日前公司通过参与内蒙甲醇项目获得了东胜煤田巴颜高勒煤矿煤炭资源，该矿区资源储量10.4 亿吨，煤质优良，预计未来公司控股开发。
联合证券根据煤炭市场及公司经营情况对业绩预测作出调整，在新假设下预计2008-2010 年EPS 为1.48、1.24 和1.25 元。目前股价对应2008年5倍市盈率、1.8倍市净率，即使假设2009 年煤价较今年均价下跌10%，公司EPS 仍可维持在1.25 元，而且未来兴县及内蒙矿的建成投产将从产量上推动业绩的增长。尽管新项目的建设将给公司带来较大资金需求，但鉴于目前市场状况联合证券预计公司可能采取债券融资方式满足，因此暂时不会对业绩产生摊薄影响。维持西山煤电(000983.SZ)"增持"评级。
联合证券：下调美的电器评级为"中性"
联合证券11月6日发布投资报告，下调美的电器(000527.SZ)评级为"中性"。
美的电器(000527.SZ)在行业困境时推进积极的业务扩张和营销变革，将可能面临多重问题，而3 季报就初现业绩疲弱迹象：收入增速大幅下滑、存货高企、投入加大影响导致利润下滑、业务扩张导致现金流存在隐忧。
公司08年三季度营业收入同比增长11.3%，扣除并表小天鹅影响后，同比下滑0.7%，相比上半年可比收入增长34.8%，收入增速大幅下滑。而收入变化更能反映家电企业的市场地位。08 年9 月末存货高达62.7 亿元，环比增长2.0%，这与行业存货下降的趋势是相违背的。
公司净利润08 年三季度同比下降24.4%，扣除小天鹅影响，同比下降28.3%，净利润下滑主要是期间费用率升幅(1.3个百分点)超过毛利率升幅(0.9个百分点)，而整合初期的小天鹅短期内对公司贡献有限。
相反，业务整合、市场推广、产能扩张等必要投入和整合进度不确定还将带来业绩的波动。
联合证券认为，多元化战略和营销变革是适宜公司的成长路径，凭借强大的市场运作能力和成本控制能力，2-3 年内公司有望成长为白电综合领先企业，可分散单一业务波动风险，并带来更大的成长性。但是，公司目前处于以投入换成长时期，且行业困境加剧，公司09年成长面临波动和不确定性。出于谨慎考虑，联合证券下调公司的盈利预测，08-10 年EPS 为0.77、0.79、0.91 元，下调评级为"中性"，持续关注公司市场拓展和业务整合的变化。 联合证券：谨慎给予国电南瑞"增持"评级
联合证券11月6日发布投资报告，谨慎给予国电南瑞(600406.SH)"增持"评级。
国电南瑞(600406.SH)08年目标新接订单18 亿元，争取完成20 亿元。前三季度，公司订单已经接近去年全年16 亿元的水平，完成年初制定目标基本没有问题。
联合证券认为，公司在电网调度领域的竞争优势依然延续，特别是网调、省调市场，电网调度收入整体上仍有望保持上半年25%的增长势头。变电站自动化领域，在经历了国网集中招标所带来的行业竞争加剧之后，公司在高端领域竞争优势进一步强化。作为国网系统内的企业，变电站自动化收入仍有望保持10%-15%的增长。
联合证券表示，变电站自动化的毛利率在经历了残酷市场竞争后有望在08 年下半年企稳。OPEN-3000系统推出以后，电网调度软件收入占比上升，08 年电网调度的毛利率有望由07 年的27.62%回升至35%的正常水平。
联合证券仍坚持前期观点，国内220KV 及以上输电网建设在2011 年之前处于景气周期。而变电站自动化、电网调度等二次设备一般要延后于电网投资1-2 年达到景气顶点，因此，电网二次设备的景气周期更长。
国电南瑞凭借其在电网调度、变电站自动化领域的技术优势，有能力享受电网投资增长所带来的行业景气。联合证券预计公司08、09、10 年的EPS 分别为0.68 元、0.83 元、0.96 元，目前股价对应动态PE 分别为23.39倍、19.16倍、16.57倍，股价处于合理估值区间。鉴于集团资产注入可以期待，谨慎给予公司"增持"评级。
申银万国6日评级一览
申银万国：中国制糖业"过冬" 给予"中性"评级
申银万国11月6日发布投资报告，认为2008/2009 制糖期中国糖产量不会大幅减少，糖价持续低迷，制糖企业2008/2009 制糖盈利水平继续下降，制糖业亏损增加，给予制糖业"中性"投资评级。
申银万国表示， 07/08制糖期(10月1 日至翌年的9月30日)中国食糖产量创历史新高，达到1484.02 万吨，同比增长23.73%。其中，甘蔗糖产量1367.91 万吨，同比增长27.3%，第二次突破1000万吨大关；甜菜糖产量116.11万吨，同比下降7.03%。广西地区是糖产量增长的主要驱动因素：07/08 制糖期，广西甘蔗糖产量达到937.2万吨，较上制糖期增加了228.6 万吨，同比增长32.26%，占糖产量增加总量的80%。
08/09 制糖期，中国糖产量难以大幅减少，与上期基本持平或略减，总产量约1460-1490 万吨左右。主要判断理由：甘蔗种植区甘蔗种植面积并未减少。08／09 制糖期，广西甘蔗种植面积1574 万亩，比上期增加124万亩，同比增长8.55%。受2008 年初冰冻灾害影响，宿根蔗出苗率低，有效茎数少。同时受肥料价格以及其他农产品价格上涨影响，农民投资比往年减少。甘蔗产量增加幅度要低于种植面积增长幅度，但广西08/09制糖期糖产量依然可达950万吨左右，与上期持平或略减。
申银万国认为，08/09 制糖期中国食糖市场依然供过于求。供给方面：预计07/08 制糖期结转未销库存糖量在60 万吨左右。假设08/09 制糖期糖产量在1490 万吨左右，则总供给量在1584万吨左右。消费方面：申银万国认为08/09 制糖期食糖消费可能下调，理由是：食品饮料行业需求会减少。此外，2008年9月爆出的"三鹿奶粉事件"引发了乳制品行业危机。乳制品产销规模大幅下降。相应地，食糖需求也明显减少。对此，申银万国认为，08/09 制糖期中国糖消费量在1320 万吨左右，同比减少2.22%。
因此，申银万国认为，08/09 制糖期，糖价大幅上涨缺乏基本面支撑。按照新制糖期生产成本测算，制糖企业平均糖销售价格至少3170元/吨以上，制糖业务才能保本。目前市场糖价在2900 元左右，销售必然产生亏损。2009年上半年，中国制糖业有可能陷入"行业性亏损"窘境。制糖企业准备"猫冬"，部分"熬不过去"的糖企可能被购并或淘汰。
基于08/09 制糖期中国食糖市场供过于求、制糖企业利润继续下滑(甚至亏损)预期，申银万国继续看淡制糖业，给予该行业"中性"投资评级。 广发证券6日评级一览
广发证券：维持七喜控股“持有”评级
广发证券10月31日发布投资报告，维持七喜控股(002027.SZ)“持有”评级。
公司拟以400 万美元受让惠博生物技术公司所持有的百奥泰(广州)生物科技有限公司40%的出资权。2008年前三季度公司共实现主营业务收入17.17亿元，比上年同期下降29.94%；实现营业利润1070.32 万元，比上年同期下降7.84%；归属母公司所有者的净利润930.92万元，比上年同期上升3.41%。
广发证券认为，主营收入出现下降的原因是整机价格出现下降、电脑周边产品的市场价格出现大幅下降及手机业务的收入没有达到预期的增长。净利润上升的主要原因是2008年8月公司获得了广州洲头咀隧道工程1670.53万元的拆迁补偿款。另外，公司传统业务受市场竞争加剧影响，收入出现明显下滑。公司寄予厚望的手机产品目前仍未达到预期，由于手机市场竞争激烈，尽管公司加大了对手机业务的市场投入，导致公司的销售费用大幅增长，但手机销售情况仍距预期目标较远。手机业务需要大量的投入，若无法获得相应的回报，该项业务的前景可能需要重新评估。
因此，广发证券维持七喜控股“持有”的评级，目标位3元。
风险提示 对公司业绩影响较大的手机业务达不到预期的风险、百奥泰公司研制的新药产业化进展低于预期的风险。
广发证券：给予鞍钢股份“买入”评级
广发证券10月31日发布投资报告，给予鞍钢股份(000898.SZ)“买入”评级。
广发证券认为，公司目前状况有喜有忧。“忧”在于：其一，铁矿石现货价格大幅下跌，集团供矿优势短期反成负累；其二，第四季度钢材出厂价大幅下调，业绩压力大。“喜”在于：其一，鲅鱼圈项目顺利投产，对公司产能和未来业绩有促进作用；其二，技术水平和产品结构具有长期优势，公司仍是国内盈利能力最强的钢铁企业之一。其三，公司较高的现金分红率可提供良好的投资回报。
另外，集团供矿短期已成负累，四季度业绩压力大。2008下半年集团供矿价格从上半年790元/吨调整至970元/吨，而同期铁矿石价格大幅下跌，集团供矿价格与市场价格“倒挂”，短期已成负累。第四季度公司大幅下调钢材出厂价，公司10月份盈利能力明显削弱，11月份仅维持微利，12月份将出现单月全面亏损，第四季度整体保持小幅盈利状态。但是公司的技术水平和技术创新能力在国内位居前列。公司通过吸收进口技术和再创新，取得了一批具有自主知识产权的重要成果，成功掌握了热连轧、冷连轧等多项钢铁核心技术。公司产品定位高端，汽车、造船、家电、重轨等专用材比例已超过90%。2009年上半年将投产的10万吨取向硅钢项目可进一步优化产品结构，提高盈利能力。
因此，广发证券认为，按50%分红率计，悲观情况下可提供7.40%以上的现金股息率，具有良好的中长期投资价值。据预测，2008年、2009年、2010年EPS分别为：1.183、1.020、1.353元。目前股价仅为5.39元，对应市盈率分别为：4.56、5.28、3.98倍，对应市净率为：0.68、0.65、0.62倍。在未来12个月内，按08年业绩估算的合理价格在8~9元，目标价9.00元，广发证券给予“买入”评级。
广发证券：给予深圳能源“买入”评级
广发证券10月31日发布投资报告，给予深证能源(000027.SZ)“买入”评级。
2007年底，公司实现整体上市后，公司控股装机容量461万千瓦，在板块中位处中游水平。公司2008年盈利好于行业平均水平，主要有三部分原因：1、公司与主要煤炭供应商合同煤执行程度高，目前公司合同煤占比80%，公司综合标煤单价上涨近30%；2、 2008年公司东部电厂发电量好于去年同期，全年贡献利润近3亿元；3、广东省2008年加大对燃油和燃气发电机组补贴，使得公司90万千瓦燃油机组摆脱历史亏损，预计全年政府补贴在3.8亿元左右。
广发证券认为，外延式扩张依旧是公司未来发展主模式。公司在建装机容量140万千瓦，筹建项目装机容量1194万千瓦，到2015年公司可控装机容量力争到1500万千瓦。 2009年公司持股60%的合和公司河源电厂一期2台60万千瓦燃煤机组和持股49%的满洲里达赘湖热电公司2台20万千瓦热电机组将投产。根据我们预测，河源电厂投产后将为公司带来净利润1.5?3.5亿元左右，为公司贡献每股收益0.04?0.10元。 筹建项目中，公司滨海电厂一期2台100万千瓦超超临界和东部电厂二期6台39万千瓦燃气机组有望在未来两年获得国家建设批文。
因此，广发证券根据假设条件，预测公司2008-2010年净利润分别为13.92亿元、19.28亿元和20.44亿元，每股收益分别为0.63元、0.88元和0.93元。按目前股价，公司2008-2010年PE分别为12.35X、8.91X和8.40X，按照国际电力行业10-12倍的动态PE估值，公司存在一定程度的低估，我们认为公司合理价值在9.5元左右，因此，给予深圳能源“买入”评级。 兴业证券6日评级一览
兴业证券：维持水泥行业“中性”评级
兴业证券11月6日发布投资报告，针对5日水泥板块股票异动，维持水泥行业“中性”评级。
兴业证券指出，11 月5 日水泥板块走势强劲，主要是受消息面的刺激，市场传闻“继上个月国务院批准铁道部的2万亿元铁路投资计划后，交通运输部门正在酝酿一个未来3～5 年内投资5 万亿元的计划”，据悉这5 万亿元规划是在保证原来的投资如期甚至提前完成的基础上，又追加2 万亿以上规模。
从近期国家的政策思路来看，通过投资拉动内需的思路是比较明确的，兴业证券表示这也符合齐判断，兴业证券认为国家后面可能仍会有相关刺激政策出台，例如地方政府发债加大投资、加大保障性住房等。由于水泥的区域性明显，受全球经济下滑的影响比较小，通过投资拉动对水泥有着比较明显的刺激作用。
兴业证券对09 年水泥需求最担心房地产萎缩对水泥需求的影响，如果按照齐分析的房地产消费20%的水泥来看，若09 年房地产消费水泥同比减少10%，则09 年房地产消费水泥减少约3000 万吨，考虑到由增长到负增长，实际影响需求在5000 万吨左右；兴业证券再从新增投资拉动水泥消费来看，考虑到前期铁路投资增加的金额，目前来看未来3-5 年新增投资额近3 万亿元，保守按照1 亿元投资拉动1 万吨水泥消费及5 年的投资期来计算，将拉动6000 万吨/年的水泥需求，再加上灾后重建4000 万/年的需求增量，可能新增水泥需求增量在1 亿吨/年，可以弥补房地产下滑对水泥需求的影响。
兴业证券暂时维持水泥行业“中性”评级，主要是由于其认为对于本次加大投资实际对水泥行业影响可能要半年以上，且目前国内部分区域如华东、华南及湖北等区域市场正处于景气下滑阶段，兴业证券认为可能会09 年二季度见到业绩的低点，届时可能会是比较好的进入机会，在相对底部买入景气回落区域的个股，如海螺水泥(600585.SH)、华新水泥(600801.SH)将是最佳的选择。
兴业证券：给予中国铁建“推荐”评级
兴业证券11月6日发布投资报告，针对中国铁建(601186.SH)今日公布关于尼日利亚铁路现代化项目进展情况的补充公告和对外担保公告，给予该股“推荐”评级。
兴业证券指出，尼日利亚铁路现代化项目为新建的一条从尼日利亚南部城市拉各斯至北部城市卡诺的双线标准轨铁道，全长1315千米，设计时速150千米/小时，合同金额83亿美元，占中国铁建截至08年9月30日待完成合同总额的13.85%。
截至08 年9 月30 日，公司手持待完成合同金额合计4091.86亿元，其中海外项目合同金额为1340.12亿元，约占待完成合同总金额的32.75%。从公司的海外项目的地区分布来看，主要集中在西亚和非洲等，上述地区政局变化频繁，且未来全球金融风暴对这些国家的国际收支影响尚不清晰，存在因支付能力恶化或政局变换而项目暂停的风险。目前，中土公司目前正在同尼方沟通协商，兴业证券将密切跟踪事件的进展情况。
因项目为暂停且未列入08年收入预算，此外，公司也不存在垫付资金的情况，兴业证券暂时维持公司2008年、2009年和2010年的每股收益为0.32 元、0.47元和0.60元的盈利预测。按2008年11月5日的收盘价8.05元计算，对应动态市盈率为25倍、17倍和13倍，以公司2009年9月30日的每股净资产3.76元计算，公司目前的P/B为2.14倍。
兴业证券认为公司作为铁路基建行业寡头之一，将直接受益于国内铁路基建的大规模投资，公司项目储备充足，可满足公司今后2-3 年左右的运营，尼铁项目的暂停不会影响公司未来的持续发展。首次关注，给予“推荐”的投资评级。 海通证券6日评级一览
海通证券：维持中国铁建“买入”评级
海通证券11月6日发布投资报告，针对中国铁建(601186.SH)今日公布关于尼日利亚铁路现代化项目进展情况的补充公告和对外担保公告，维持该股“买入”评级。
公司的补充公告海通证券认为有两点核心内容：(1)该项目进展至今，没有给公司带来财务风险，即使在极端情况下该项目取消，也不会对公司带来财务风险。(2)公司境外的其它项目也采取甲方预付款施工的方式，公司不垫资施工。而且，除尼日利亚铁路项目之外的境外其它项目进展顺利。
另外，海通表示公司的担保项目也属于正常经营行为，不会给公司带来大的风险。
今日的补充公告与海通之前的判断基本相符，而且海通认为该项目最终实施的可能性还是很大，预计公司2008-2010 年的每股收益分别为0.33 元、0.46 元和0.67 元，维持“买入”的投资评级。
海通证券：维持中海油服“增持”评级
海通证券11月6日发布投资报告，针对中海油服(601808.SH)今日公布重大资产重组实施情况报告书，维持该股“增持”评级。
公司公告已经完成对挪威AWILCO 公司的收购，10 月31 日该公司已经自挪威奥斯陆交易所退市。
海通证券表示，公司完成AWILCO 公司的收购后，大大增强公司海外业务能力。为收购该项目公司债务融资了22 亿美元左右，年增加财务费用约1.1 亿美元左右。根据之前公布的三季度报告来看，公司的业务稳定增长。
海通证券预计公司2008－2009 年每股收益分别为0.78 元和0.96 元，虽然油价下跌给公司带来一些影响而且H 股的股价比A 股有很大的折价，但公司长期具有较好的增长潜力，维持公司A 股“增持”投资评级。
海通证券：给予山推股份“增持”评级
海通证券11月6日发布投资报告，针对山推股份(000680.SZ)转让青岛东碧山推公司30%股权，给予该股“增持”评级。
公司今日董事会通过了《关于转让青岛东碧山推机械有限公司股权的议案》，青岛东碧山推公司主要生产挖掘机履带，是2002 年山推股份与日本TOPY 公司、日本TOPY 实业株式会社、小松(中国)投资有限公司发起成立的，各占30%、55%、10%、5%的股权，注册资金6000 万元，公司投入了1800 元，此次转让青岛东碧山推公司30%的股权给日本TOPY 公司，转让价格为5151 万元，公司获得投资收益3351 万元，4 季度转让价款将到帐，按照25%的所得税率，山推股份将增加每股收益0.04 元。
根据公告，公司转让青岛东碧山推公司的目的为：公司履带底盘事业部主要从事挖掘机、推土机等产品履带的研制生产，与青岛东碧山推公司形成了同业竞争；二则青岛东碧山推公司成立时日方设置了一些排他性条款，如青岛东碧山推公司的履带产品不得供给日系企业、volv、国外市场客户，这对青岛东碧山推公司发展来说不利。此次转让后，青岛东碧山推公司的履带产品就可以进入国际市场，拓宽了销售渠道；三来青岛东碧山推公司股权转让给日本TOPY 公司后，山推股份就可以通过购买TOPY 公司的履带设计生产技术提高其产品竞争力，此次公告也披露了《山推工程机械股份有限公司关于支付日本TOPY公司技术使用费的公告》；四则青岛东碧山推公司自2002 年成立以来没有分红，公司溢价转让可以获得现金流在当前的形势下改善其现金流状况。
海通证券预计公司2008－2010 年每股收益为0.83 元、0.93 元、1.07 元，同比增长42.17%、12.05%和15.05%，目标价位：6.71 元，给予“增持”评级。海通另外指出公司存在的不确定因素包括出口市场的需求存在下降的风险、募集资金项目产能释放过大会冲击市场，人民币汇率波动。
安信证券6日评级一览
安信证券：维持西山煤电“增持-A”投资评级
安信证券10月31日发布投资报告，维持西山煤电(000983.SZ)“增持-A”投资评级.
安信证券认为，公司于2008 年11 月份调低煤炭价格，焦精煤、肥精煤、瘦精煤分别下调500 元/吨，调价后含税价分别为1225 元、1290 元、800 元，则对公司08 年的每股收益影响为0.15 元左右，调价后，如果公司不调整期间费用和成本，不考虑其他影响因素，公司的最新每股收益为1.215 元。
因此，安信证券对2009 年的盈利预测：情形假设如下：如果按照11 月份的最新价格，即焦精煤、肥精煤、瘦精煤含税价分别为1225 元、1290 元、800 元，则2009 年公司的每股收益为1.252 元。如果假设在11 月份的价格基础上，煤炭价格再下降10%，则每股收益为：1.088 元；鉴于分红收益率，维持“增持-A”投资评级。
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